我國私募股權投資基金發展研究(PDF 61頁)

內容摘要
1．導論
1．1國內外私募股權投資基金的研究現狀
私募股權投資基金是20世紀以來全球金融領域最成功的創新成就之一。
在私募股權投資基金的快速發展中，該領域也成為了金融研究的重要課題。
雖然學術研究遠落後於私募股權投資基金實踐發展的進程，但是國內外也有
一大批金融學者、經濟學家和管理專家積極投身於私募股權投資基金實踐的
研究，研究文獻主要體現在以下幾方麵。
1．1．1國外研究的基本概況
(一)私募股權投資基金及其契約管理和發展動力。傳統的私募股權投
資基金資本主要來源於富有的個人，同時保險公司和商業銀行也提供大量資
金；對於獨立運作的私募股權投資基金一般是采用封閉性向社會募集基金形
成。Bygrave
and Timmons(1992)指出對高技術企業的後期投入，特別是投
資於杠杆收購不是創業投資；而Wright，Robbie and Ennew(1995)則做出
相反的結論，因為這些投資都有利於企業的產品和組織創新，並且多數主要
是由風險資本作為交易工具的。Elago等人(1995)進一步提出了私募股權投
資基金投資的階段混合性，論證了不同投資階段的不同收益，並且對產業的
統計也支持這個觀點，而且創業資本越來越增大後期階段的投資。
Sahlman(1990)運用委托代理理論解釋了私募股權投資基金和資金提供
者之間的關係，為了雙方的利益，提出了二者之間的合約必須建立在激勵的
基礎上，並且製約風險資本家可能引起投資利益損失和管理費用增加的相關
行為，風險資本家同意通過規範的形式為投資者提供相應的信息。這樣，一
些不能滿足投資者要求的私募股權投資基金就可能被淘汰。
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