資本投資決策-收益與風險(PPT 85頁)

主要內容
二、投資風險、收益與決策
1、風險的內涵及測量
風險的內涵
不確定性感知(Milliken,1987)
風險的傳統度量
收益與期間收益率
平均收益率
例：算術平均還是幾何平均
取決於投資策略的選擇
關於收益和風險的統計量
美國證券市場曆史收益，1926-1999
1926年-1999年收益率的波動情況
傳統風險指標的缺陷
風險指標
分析
塔勒布的觀點
異常波動的意義
關於波動率的進一步討論
2、風險態度與測量
不確定效應
股票平均收益與無風險收益
風險回報權衡
風險態度與風險承受力
基金投資者風險承受能力調查
風險厭惡與風險溢酬
風險態度（偏好）的確定
風險等價原理
Arrow-Pratt風險規避係數（risk aversion）
風險規避與風險容忍度
風險規避係數的測量方法
投資選擇測量法（Investment Choice Measures）
混合測量法（Mixed Measures）
問題1
問題2
假設情景測量法（Measures Using Hypothetical Scenarios）
問題
後續問題
一般問題
對應關係
後悔（regret）
一擲千金( deal or no deal)
典型1(美國版)
典型2(荷蘭版):歐元6輪後剩5個:50萬;3萬;1萬;10; 1
調節聚焦理論
兩種調節聚焦
3、風險決策原則
兩個個案
對期望值規則的分析
期望效用理論
費希納定律
等效用曲線
無差異曲線的特征
主觀概率與客觀概率
許多人對概率運算存在困難
阿萊悖論(Allais Paradox)
反射效果(reflection effect)
後悔最小（regret minimizing）
4、投資組合理論基礎
期望收益、方差和協方差
兩種資產的組合：股票與債券
協方差與相關係數Covariance and correlation
兩種資產組合的集合
兩種資產的互動關係
相關係數r=1
相關係數r=-1
具有不同相關性的兩種證券的投資組合
n種證券的組合特征
有關結論
組合中資產數目對風險的影響
投資組合風險：投資組合中股票數量的函數
N種證券的最優組合
有效邊界
多種證券的有效集
結論
第3章 風險和收益

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