興業證券的合同儲備為公司帶來成長預期(pdf 17頁)

目錄
概要.........................................- 3 -
1公司基本情況....................................- 4 -
1.1公司發起設立及股本結構...........................- 4 -
1.2控股股東實力較為雄厚，與本公司不存在同業競爭.............- 4 -
1.3公司的主營業務為國際工程承包.......................- 4 -
2行業發展概況....................................- 5 -
2.1我國對外承包業務增長速度較快.......................- 5 -
2.2我國在國際承包市場上處於相對劣勢.....................- 5 -
2.3行業進入的壁壘相對較高...........................- 6 -
3公司經營狀況分析................................- 6 -
3.1公司的競爭力水平仍有待提高.........................- 6 -
3.2資金瓶頸將限製著公司的發展.........................- 6 -
3.3公司的目標市場定位於欠發達國家.......................- 7 -
3.4公司業務開展能力已經實現平穩過渡.....................- 7 -
3.5公司具備較為充足的項目資源.........................- 8 -
4財務分析......................................- 9 -
4.1近三年的成長性較為一般...........................- 9 -
4.2近三年的盈利能力有所下降，主要是管理層基於穩健經營考慮.......- 9 -
4.3資產負債率偏高，但償債能力較強.....................- 11 -
4.4三項費用控製得較好.............................- 11 -
5募集資金主要是為了充實資金實力，提升公司的競爭力..........- 12 -
6盈利預測與估值..................................- 13 -
6.1預計2006-2008年每股收益分別為0.42、0.47、0.51元...........- 13 -
6.2相對估值：合理股價約8.9元左右......................- 13 -
6.3 DCF估值：合理股價約9.9元左右......................- 14 -
6.4建議詢價區間：7.5-8.5元...........................- 15 -
7風險提示......................................- 15 -

投資摘要
中工國際的主營業務是國際工程承包，但其本身並不從事項目設計、設備製造、土建、安裝、監理等相關業務，公司而是作為一個總承包商，將相關的業務環節分包給分包商負責，公司隻負責工程的組織、協調、融資及管理，目前在相關業務流程中，成套設備與技術出口是公司核心業務。
從公司在國際及國內的排名情況來看，其競爭力水平處於中上遊水平，公司充分利用自身的比較優勢，目標市場主要定位於東南亞、南美、非洲等地區，目前已經在上述地區中的部分國家形成了較好的市場影響力，如緬甸、菲律賓、委內瑞拉及孟加拉等是公司目前主要業務來源。
從盈利能力來看，與橫向的工程建築類公司比較，公司的盈利能力相對較強，但近年盈利能力有所下降，主要是公司管理層出於規避風險的角度考慮，有意識地降低延付項目的比重。該公司比較吸引投資者的主要是，公司的合同儲備比較豐富

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