電子元器件行業投資策略(pdf 20頁)

主要結論：
1. 把握產業升級機會：國內對高端電子元器件的需求巨大，與此同時，簡單加工型企業的成本優勢和盈利能力正在弱化，行業麵臨巨大的升級壓力，上市公司的業績將呈現兩極分化的態勢。參考台灣電子業升級的曆史路徑，在具有良好發展前景和比較優勢的行業中，技術領先的龍頭企業獲得了超常規的發展。大陸電子元器件的產業升級，蘊含著巨大的投資機會，優質公司重演鴻海、台積電的高增長故事是可以預期的。
2. 行業複蘇曙光已現：由於產能投放速度較快，需求的增長又有所放緩，造成當前半導體行業的庫存處於高位，產能利用率下降，再考慮到淡季效應的影響，預計上半年行業麵臨短期調整壓力；但從今年三季度起，產能的投放已趨於謹慎，在Vista發行和宏觀經濟企穩回升的影響下，需求的增長又將從明年下半年起逐步加速。預計行業將於下半年複蘇，08 年全球半導體銷售額的增長率分別達到8% 和12%。資產重估助推電子股股價：2 季度庫存壓力的顯現，影響了市場對電子股的看法，造成其股價走勢落後於大盤，國內電子股的相對估值處在較低的水平上。我國正處在資產重估階段，參考台灣電子股曆史上的表現，在大盤估值水平上升最快的93－94和96－1H97 兩個階段，電子股估值的提升啟動都比較晚，但後期的表現顯著超過大盤。
4. 行業評級和投資排序：雖然電子元器件行業在07年上半年麵臨短期調整，但這一信息已包含在前期的股價走勢中；行業在明年下半年的複蘇，則有可能成為上漲的催化劑，提升電子元器件板塊整體的估值水平，因此給予電子元器件行業“向好”評級。在產業升級的背景下，我們重點推薦橫店東磁、寧波韻升、安泰科技。
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