醫藥行業年度投資策略(pdf 11頁)

投資要點：
醫藥行業與宏觀經濟的景氣周期相關性較小。十多年來我國醫藥工業的年均增長率約在19%，比國民經濟的平均增長率高一倍。我國醫藥工業總產值增長率與GDP增長率之間的相關係數為0。28，統計學上相關關係不明顯。
此輪“宏觀調控”針對性較強，投資回落並不會影響醫藥衛生的需求增長。總體上我們認為宏觀調控對醫藥行業的衝擊小於過熱行業，但近期出台的限售抗生素藥物、抗感染類藥品零售價格再次下調等相關政策將對醫藥市場產生深刻影響。
我國醫藥經濟運行總體向好，增長幅度仍然較高，醫藥工業總產值增長可達19%以上，達4600億。總體上醫藥經濟可望實現平穩發展，其中化學藥受製於原材料漲價和最終產品降價的壓力，總體走勢將呈現穩中有降的局麵。
大宗原料藥未來供求關係將進一步失衡，相關企業的經營壓力將進一步加重。
促使醫藥各子行業高速增長的共性因素並不突出，我們對整個醫藥行業仍維持“中性”的投資建議。建議繼續關注核心競爭力突出，具備持續發展能力的公司。中小板市場的醫藥板塊不排
除短線炒作的可能，但我們建議不要降低價值標準，依然遵循主板的投資策略。
從細分行業來看，我們認為已經形成良好的產品梯隊的特色原料藥企業和少數製劑類企業的領先優勢已經確立，我們繼續給予海正、恒瑞增持建議；品牌優勢突出、產品獨特的低市盈率中藥公司值得持有，如同仁堂、雲白藥；生物製藥行業中有龐大消費基礎的疫苗類企業和診斷試劑類企業值得關注，如天壇生物；醫療器械類上市公司行業代表性不突出；醫藥流通行業的經營壓力進一步加大。
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