某生物製藥公司中期報告(pdf 6頁)

中期業績好於預期，擬10 轉贈5 股：
06H 公司主營收入同比增長1.59%、主營利潤、利潤總額、淨利潤同比分別增長43%、77%、77％；每股收益0.40 元，略高於我們0.38 元的預期。中期公司擬以公積金轉贈股本，方案為10 轉5。
毛利率提升和期間費用控製促利潤大幅增長：
淨利潤大幅增長是由於：產品毛利率大幅提高12 個百分點；期間費用率下降1.13 個百分點。促使產品毛利率大幅增長的原因則主要在於：1）主導產品白蛋白自下半年開始逐步漲價，因此與去年同期相比，我們估計白蛋白平均價上漲超過20％
2）除白蛋白之外的其它小製品產銷放量，收入占比由去年同期18％提高至25％，在原料血漿緊缺的情況下，血漿的綜合利用率大幅提高。
盈利能力大幅提升：
上半年公司的利潤增幅遠高於收入增幅，淨利潤水平達23％，較往年大幅提高約10 個百分點；ROE 和ROA 水平也明顯提升。值得關注的是公司盈利能力提升是在投漿量大幅下降的情況下取得的，反映公司較強的成本控製力。
未來展望：
下半年，由於全行業及公司自身收購漿站的進展都較預期緩慢，估計血漿原料的緊缺情況仍難以緩解，血製品的價格仍將維持在高位，估計公司全年的投漿
量同比下降在30%~40%幅度，小製品的產銷放量仍是重要的利潤推動因素。展望07～08 年，漿站收購完成後，公司將自主掌握原料資源，預計全行業血漿原料緊張的時間將長於公司，公司有望抓住白蛋白價格持續高位的的時間，擴大產銷量，並推動小製品（含新產品）擴大市場份額。可以預計，公司將在近2～3 年血液製品的洗牌中進一步鞏固龍頭地位。公司的疫苗基地建設和產品報批等推進工作目前符合預期。
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