金融深化和投資升級推動金融產業升級(pdf 55頁)

主要內容
中國金融體係趨勢判斷
國內和國際資本結構性流向證券市場金融深化和投資升級促使公司和個人財富從間接融資向直接融資體係轉移，人民幣升值吸引國際資本流入國內證券市場
金融企業麵臨產業升級：輕資產，低風險和抗行業周期業務加速發展
國際估值經驗表明：本幣升值和牛市背景下金融資產享受溢價，非銀行類金融資產的估值相對高於銀行
銀行業投資策略：稅改升值混業經營（內在動因）+資金配置推動（外在動因）
證券業投資策略：業績超預期和價值重估

趨勢：國內和國際資本結構性流向證券市場
1. 人口的升級和國民財富的增加，導致投資升級需求，儲蓄資金加速流向證券市場成為長期趨勢
2. 間接融資轉向直接融資轉移，隨著大中型企業證券化度的提高，證券市場成為公司主要融資平台，貸款需求下降，投資者在證券市場中分享經濟發展帶來的財富增長
3. 人民幣升值吸引國際資本流入國內證券市場：國際資本從本幣貶值，成熟市場和資金富裕市場流向本幣升值，新興市場和資金缺乏市場

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