金融市場風險測量模型-VaR(pdf 10頁)

摘要:
詳細介紹了目前測量市場風險的主流模型——V aR, 包括V aR 產生的背景、V aR 的概念; 綜述了V aR的各種計算方法及其發展動態, 比較了各種計算方法的優缺點, 指出了其各自的適用範圍; 最後就V aR 中存在的問題和發展方向進行了討論.
近20 年來, 隨著經濟的全球化及投資的自由化趨勢, 金融市場的波動性日趨加劇, 金融風險管理已成為金融機構和工商企業管理的核心內容.所謂金融風險是指金融機構、非金融企業和個人未來收益的不確定性[ 1 ]. 金融機構所麵臨的主要金融風險有市場風險、信用風險、流動性風險、操作風險和法律風險等. 其中, 市場風險是指由於利
率、彙率、股指、商品價格等市場因素的變化而導致金融資產收益的不確定性.
70 年代以前, 由於金融市場價格變化比較平穩, 金融風險突出地表現為信用風險, 然而進入70 年代以來, 全球金融係統發生了巨大變化: (1)全球金融市場的變革導致金融市場的波動性日趨加劇: 以布雷頓森林體係崩潰為標誌的固定價格體係演變為市場價格體係而導致的各類市場(外彙市場、貨幣市場、資本市場、商品市場) 價格的波動性加劇、金融市場交易速度的加快與交易量的空前增加而導致的金融市場的複雜性和波動性、金融市場一體化趨勢而導致的金融市場波動性的互動(co2movem en t)、放大與傳染效應; (2) 技術進步: 70 年代以來由於現代金融理論的突破(主要是B lack2Scho les 期權定價公式)、信息技術(計算機與通訊技術) 的巨大進展及金融工程技術的出現與廣泛應用, 導致的以衍生工具的爆發性增長為標誌的“金融創新”活動在提高了金融市場有
效性的同時, 也增加了金融市場的波動性與脆弱性; (3) 金融創新與放鬆管製: 西方主要發達國家奉行的“放鬆金融管製”浪潮又為金融創新提供了良好的環境. 這三股力量及其交互作用使金融市場呈現出前所未有的波動性和脆弱性, 市場風險成為今日金融風險的最主要形式.

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