醫藥公司動態點評-發展仍是主旋律(pdf 6頁)

投資要點：
天藥股份公布了股權分置改革方案擬采用10 送3.5 股送股方式完成對價支付，並安排了控股股東限製性出售條款。依照xx 年收益計算的對應市盈率為15 倍, 與醫藥板塊已經完成股改的四家公司相比，公司擬對價後的市盈率接近平均水平。
公司具有一定的規模優勢、成本優勢和品牌優勢,公司的投資機遇包括黃薑種植麵積和收購價格的變化、高盈利產品市場份額的擴大等事件。預測公司xx－xx 年業績保持平穩，每股收益分別為0.36 元和0.38 元。公司業績增長高潛力受到諸多因素製約，我們給出短期增持的投資評級。
方案簡介與評價
xx 年9 月12 日，天藥股份（600488）公布了股權分置改革說明書。該方案采用10 送3.5 股送股方式完成對價支付，並安排了控股股東限製性出售條款。目前的非流通股持股比例為69.8%,支付對價後該比例變為59.23%。公司選擇了總價格不變原理確定送股比例。依照xx 年9 月9 日收盤價8.11 元。支付對價後流通股成本為6.01 元，
依照xx年收益計算的對應市盈率為15 倍。認為低於行業水平，所以流通股股東的利益得到了保證。
我們認為市盈率是估值的重要指標，但還需參照成長性等方麵的一些指標。與醫藥板塊已經完成股改的四家公司相比，公司擬對價後的市盈率接近平均水平。
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