宏觀經濟月報-調控能擺脫博弈中被動現狀嗎(pdf 12頁)

投資要點
到6 月底，宏觀調控總體上效果仍不顯著。盡管貨幣、信貸增長趨勢減緩，宏觀經濟的熱度仍在繼續上升。固定資產投資增長快上加快，拉動工業生產、GDP 增幅進一步攀高。投資品價格反彈也推動了工業品出廠價格的較快上揚，通脹的壓力引人關注。
宏觀調控走到這一步，在中央、地方和銀行的三方博弈中，已經處於弱勢。追隨式的調控，愈發刺激地方早上、快上項目，銀行早放、快放貸款。無論是地方，還是銀行，在新的一輪競爭中，越是落在後麵，受調控緊縮的影響越大，影響本地經濟發展、銀行業績表現。
未來一個階段，仍將是強烈發展衝動下的非理性投資、信貸快速增長，與宏觀調控的持續博弈。非理性增長的突出表現，就是過度的重複建設投資。國務院3 月份發文要加快產能過剩行業結構調整，國家發改委從4 月份開始，持續推出了係列行業的調整措施。然而，相當一部分定位為過剩行業、潛在過剩行業的投資仍然高漲。
地方政府對項目、對投資的幹預仍然非常強烈，市場在避免過度重複建設方麵的功能喪失，項目建設一定會超過市場許可、市場需要的“重複”限度。國家發改委對重複建設的一再警告，集中代表了調控當局對問題的擔憂和可能的政策姿態。顯然，持續的宏觀調控將伴隨高投資拉動的經濟景氣。從近期看，在落實既有調控手段的基礎上，推出利率等新手段的可能性在增加。
從當前政府的做事風格來看，隻要經濟運行狀況基本過得去，大刀闊斧的，全國、全麵“一刀切”調控的可能性小，而沿著所謂微調、靈活調控的路子走下去，增長的勢頭不會有大的改變。短期內，現存的博弈局麵也不會有根本的改變。
..............................