產業經濟月度跟蹤報告(pdf 34頁)

在一個回落的經濟環境中，回避周期性行業是符合理性的。但在上市公
司總體上以第二產業為主的情況下，任何試圖避開周期性行業的投資都
成為不可能的事情。由於這種事實上的選擇餘地有限性決定了回避第二
產業是不可能的，這就顯得對產業周期的分析更加必要。
我們的方法是利用存貨、銷售利潤率和固定資產淨值三個指標簡潔而又
綜合的判斷行業的周期波動。其宗旨是尋找那些位於周期底部附近麵臨
複蘇的行業，以及那些位於周期頂部附近周期景氣仍將繼續延伸的行
業，而那些正處於下降初期以及仍將在底部徘徊的行業是我們要規避
的。這種方法的有效性得到了經驗數據的驗證和支持。
根據最新的數據分析，我們認為石油天然氣、飲料製造、服裝、橡膠、
塑料、家具行業有望繼續維持當前的本輪經濟增長景氣階段的銷售利潤
率；IT 設備、化纖、電氣機械、石化煉焦等行業的利潤率有望在底部出
現反彈；而其他的大多數工業行業可能以景氣回落和低位徘徊為主。以
此為參考，可根據不同的行業波動周期特征做出適當投資策略。
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