關於封閉式基金轉型的研究報告(pdf 6頁)

提供退出機製。與開放式基金不同，封閉式基金是在證券交易所內交易的證券品種，其價格是投資者持續競價的結果。價格可能高於淨值，也可能低於淨值。在非理性市場狀態下，在扣除正常流動性損耗後，封閉式基金內在價值可能被嚴重低估，價格可能會大幅度貼水。封閉式基金持續大比例貼水將損害持有人長期利益。開放式基金的申購贖回價格以淨值做為基礎，不存在貼水或升水問題。封閉式基金持有人在二級市場無法提供退出機製的情況下，可以提議要求實施封閉轉開放，變持有人之間的競價交易為持有人與基金管理公司之間的交易。封閉轉開放也是讓封閉式基金持有人免受長期貼水煎熬的重大保護性措施。轉型之後，持有人的資產價格核算標準就由二級市場價格改變為淨值。資產價格核算標準的改變對保險公司等長期投資者的財務會計處理具有重要意義。
價格向淨值靠攏。一般而言在封閉式基金持續貼水的狀態下，暫不考慮其他因素，在提出轉型或醞釀轉型階段，轉型將成為基金二級市場交易價格向淨值靠攏的動力。基金交易價格在投資和投機兩種市場力量的推動下逐步向淨值靠攏並且圍繞淨值進行波動。貼水幅度較大的封閉式基金價格會受到淨值的極大牽引。從穩健投資角度看，市價較淨值較大幅度的貼水是規避風險的“緩衝地帶”。從某種意義上講，剔除基金投資組合流動性損耗的貼水實際上是投資基金的“保險金”。

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