如何定量測定基金收益率(doc 6頁)

今年以來,封閉式基金的投資價值進一步得到市場認同。不少投資者從股票市場轉戰到基金市場,一個直接的反映就是往年封閉式基金的折價現象今年出現很大改觀,有不少基金目前出現高溢價交易的情況。我們常常收到投資者的來信、來電,詢問如何判斷基金的收益率,如何選擇具有投資價值的基金。今天,我們刊發李燕生教授的文章,投資者從中可得知,決定基金收益率的兩個主要因素是：基金的淨值增長和折價率。其中,折價率尤其重要,它不僅可以放大收益率,而且可以緩衝基金淨值下降所帶來的風險,這一點在近期基金淨值增長普遍出現下降時顯得更加重要。

一般來講,投資者購買基金,特別是開放式基金都是準備進行中,長期的投資,並不打算在短期操作中獲取差價收益。筆者也不讚成將基金當作股票來進行炒作。但是不可否認的是,目前基金分紅周期過長,預期收益不能及時轉為已實現收益。因此,有不少投資者由於各種各樣的原因購買基金後在年度分紅之前售出,自基金的差價中獲得回報。在報刊上曾有就投資基金回報的問題進行過定性的分析,但是很難找到定量分析的文章。下麵讓我們通過簡單的定量分析展示出在這種差價交易中決定基金收益率的主要因素。

設購入某基金的價格為Pc1,其售出價格為Pc2。這時所得的收益率Re等於：

Re＝100× Pc2-Pc1 /Pc1＝100× Pc2/Pc1-1 %

如果考慮了基金的交易費用m,可以近似地認為

Re＝100× Pc2/Pc1-1 -m%

對於封閉式基金m大約等於0.7%；對於開放式基金m＝2.%。

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