美元與日元化解美日兩國的經濟衝突(doc 23頁)

在許多重要情形下，我們不能否認傳統理論是有效的，對那些軟通貨國家來說更是如此。這些國家的政府依靠通貨膨脹稅來增加收入，必須讓貨幣繼續貶值下去。傳統理論也適用於未遭受長期通貨膨脹之苦、但經濟十分封閉(指貿易及資本流動未能與外部世界完全融合)的國家。第6章指出，彙率調整有助於管理國際收支。

但我們相信，對那些商品和資本流動向國際市場高度開放的硬通貨國家來說，名義彙率的不斷變動是有害的，這說明各國的貨幣政策缺乏協調。在微觀經濟的層麵上，彙率波動會幹擾商品的相對價格，從而降低沒資效率(第3章)。在更為宏觀的層麵上，兩個緊密相聯的經濟體之間名義彙率的波動不利於兩國相對工資增長、利率及價格水平的長期平穩調整(第4章)。1970年後的25年間，日元震蕩上行就是一個活生生的例子。從中期看，彙率高估可以引起嚴重的經濟衰退(第3、5章)。如果未來彙率不確定，那麼資本更不容易從一國平穩流到另一國(第7、8章)。盡管本書作者之一麥金農(McKinnon)1996年出版的姐妹篇對這些問題作過更全麵的研究，但當前對日本和美國的案例研究還是為我們提供了迫切需要的經驗證據。說明相對貨幣價值變動的代價會何等高昂。

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