通訊設備及軟件中報策略(pdf 23頁)

目錄
上半年通訊設備和軟件行業回顧4
通訊設備和軟件板塊均跑贏大盤 4
通訊設備和軟件板塊估值分析7
上半年行業數據分析10
重點覆蓋上市公司中報預覽12
通訊設備行業中報預覽 12
軟件行業中報預覽 13
下半年通訊設備投資策略——事件與業績並重14
電信投資反彈、行業進入景氣周期14
關注行業可能的利好時點 15
電信投資反彈所帶來的影響主要從第4 季度起逐步體現16
看好優勢龍頭主設備及配套設備廠商16
下半年軟件投資策略——保持客觀，發現價值19
保持客觀，無需過憂：細看需求、升值和工資“三重壓力” 19
放眼長遠，發現價值：看好客戶基礎廣泛、受外部因素影響小且具備整合能力的龍頭21

08 年上半年A 股市場回調40%，而通訊設備行業受到電信重組預期實現的支撐，表現較穩定，整體略跑贏大盤：①中興通訊作為未來受益於重組和3G 發牌帶來的電信投資恢複性增長最直接、確定性最高的上市公司，上半年表現一枝獨秀，跑贏大盤約40%；②光纖纜行業隨需求持續受
FTTH 帶動，但價格由於運營商集采而持續下滑，使得股價表現稍好於大盤；③輔助通訊設備廠商表現也略好於大盤，其中武漢凡穀和中創信測表現稍好（見表1，圖1 和圖4）。
H 股市場好於A 股，回調20%左右，中興通訊同樣跑贏大盤40%左右；中通服受益於中通建收購和電信重組，跑贏大盤20%。國際市場看，海外通訊設備廠商股價表現同樣受中國電信重組預期的支撐，5~6 月表現較好；但接近上半年末，市場出於對這些廠商2 季度業績的擔心使估值明顯回調。其中，①綜合設備廠商持續受到較強的競爭壓力，近些年進行了較多收購兼並（如阿爾卡特收購朗訊、諾基亞西門子合並等），整合過程複雜，跑輸大盤；②專業設備廠商相對彈性較強，但最終結果與大盤差異不大；③光纖纜板塊大部分廠商來自日本，光纖纜隻占其業務較少部分，而占比較高的電纜部分麵臨成本上升，宏觀經濟變化以及日元升值帶來的出口下降等因素導致該板塊表現不佳，跑輸大市。

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