醫藥生物行業研究報告(pdf 19頁)

一、1～9 月整體回顧
1 1～9 月板塊盈利大幅增長但增速逐步放緩
1.1 醫藥板塊整體收入增速放緩
1.2 經營性利潤保持高速增長
1.3 醫藥板塊的利潤增幅在A 股市場名列前茅
1.4 各子行業上市公司分析
二、三季度盈利增長出現快速下滑
2.1 板塊整體的環比出現明顯下滑
2.1.1 主營收入環比下滑
2.2 子行業的季度變化情況
2.2.1 原料藥行業的經營壓力開始體現
2.2.2 化學製劑行業的費用率大幅上升
2.2.3 生物製藥收入增長趨緩
2.2.4 中藥板塊：盈利能力持續增強
2.2.5 醫藥商業收入穩步增長，盈利能力有所下降
三、企業經營壓力進一步加大
四、估值重壓，板塊分化加劇
4.1 板塊整體估值壓力逐漸加劇
4.2 板塊分化逐漸加劇
4.3 重點個股推薦

在剔除了申萬醫藥指數中主營利潤來源已不是醫藥產業的上市公司，我們精選了105
家醫藥類上市企業作為我們的樣本對醫藥板塊整體表現進行了分析。
此前我們預期醫藥板塊的整體銷售收入在基數不斷抬高、成本上升等綜合因素作用
下，今年將呈現增速逐步放緩的態勢。1～9 月醫藥板塊整體銷售收入1485 億元，同
比增長了13.67％，較中報體現的銷售收入增速19.67％明顯放緩，映證了我們此前
的預期。

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