2008中期醫藥生物行業投資策略(doc 11頁)

第一部分：通貨膨脹下的醫藥行業的現實選擇—“穩定性”
第二部分：醫藥行業的長期投資選擇—“成長性”

我們從下圖可以看到，醫藥行業的收入增長速度是始終高於同期GDP增速的，十年來，如果按季度為統計單位，平均下來，醫藥行業是GDP增速的一倍！這表明了，在國家宏觀經濟高速增長的年代裏，醫藥行業保持更加穩定和快速的增長！這可能也就是為什麼投資者們關注醫藥行業的重要原因——“穩定性”！但是，我們卻發現另一個比較有趣的現象就是，在十年間，發生了兩次較為明顯的通貨膨脹時代，一個是在2003-2004年間，另一個就是目前。而在上一次CPI3%-5.2%,GDP增速9.8%-10%歲月裏，我們的醫藥行業收入和利潤也同步陷入了低穀，銷售收入呈現一個穩步下降趨勢，而2004年半年時僅增長了3.34%！而且隨著CPI的下降，醫藥行業隨後的利潤增長也回到了一個平均20%的水平。從這個角度來說，醫藥行業似乎也是無法幸免於通貨膨脹的。但是令人奇怪的是，在此次進入高通脹的日子裏，醫藥行業的利潤增長卻伴隨著CPI,如火箭般一路上竄!這一前一後讓人對投資醫藥行業非常憂慮,為什麼會出現如此差異呢？

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