2008年醫藥行業投資策略報告(pdf 40頁)

一、行業驅動因素定量研究
（一）技術進步和社會老齡化因素處於漸變狀態
（二）政府投入因素重塑行業發展軌跡
（三）未來10 年政府全國衛生投入增長4.6 倍
（四）農村醫療市場將大幅增長
二、細分市場高增長機會分析
（一）醫療器械將率先受益於新醫改
（二）品牌普藥受益於市場放量
（三）大病統籌有效解決醫療體係的複蘇
（四）諸多公司受益於產業新秩序
三、行業估值分析
（一）07 年利潤增長遠領先於收入增長
（二）價值矩陣
（三）國際估值比較
（四）明星品種構成醫藥公司盈利變動的微觀基礎
（五）特色原料藥品種迎來新發展
（六）生物技術進入戰略機遇期
四、重點關注公司
（一）上年度重點推介公司回顧
（二）同仁堂（600085）醫改彰顯品牌力量
（三）萬東醫療（600055）分享醫療影像設備市場高增長機會
（四）雙鶴藥業（600062）品種放量和管理增效並重
五、投資風險提示

醫藥行業和人類的無止境健康需求密切相關, 醫藥行業的經濟周期並不明顯，屬於典型的
防禦性行業。從全球範圍來看,其作為朝陽行業的基礎在於生物科技的不斷發展提供了技術可
能性、老齡化社會提供了龐大的消費群體、政府福利支出加大提供了大筆買單。從上述三大驅
動因素來看，技術進步提供了行業發展的持續驅動力，社會老齡人口比例不斷提高提供了行業
發展的不竭動力。無論在過去強調市場化運作的時代，還是未來凸現醫療公益性和政府責任的
的全民醫保時代，技術進步和老齡人口比例提高因素都處於漸變狀態，基本可作為常態變量處
理，投資者可參閱銀河證券有關這兩大驅動因素報告。影響醫療行業駛入新軌道的決定性因素
是政府投入方式和力度的改變，本文分析的重點是與政府投入加大密切相關的因素。
1、生命科學技術的革命性飛躍提供了技術可能性。人類對自然壽命延長

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