醫藥行業四季度投資策略報告(pdf 14頁)

1. 宏觀形勢和政策有利於醫藥行業
2. 中觀數據依然靚麗
3. 醫藥類上市公司的業績集中度增強
4. 估值壓力得到有效緩解
5. 四季度投資策略

醫藥行業的基本麵繼續向好，股價在經過了二季度和三季度的調整
之後，優質企業重新顯現好的買點，提高行業的投資評級到優於大
勢；宏觀方麵，醫藥衛生體製改革再次征求意見，而基本藥物製度的製
定正在進行中，新一輪藥品價格調整有可能取消外資的超國民待遇，
民族製藥業有望獲得平等競爭機會，貨幣政策的放鬆和人民幣升值
放緩也有利於醫藥行業；中觀數據雖然比年初有所回落，但是依然強勁，全年有可能實現銷售收入增長25%，利潤總額增長35%。其中原料藥和生物生化子行業是主要的增長動力，成品藥略顯疲態；上市公司的中報數據和行業數據相匹配，也保持快速增長態勢，行業利潤的集中度進一步增強，未來有可能實現從利潤集中向市場份額集中轉變，優質企業的發展空間廣闊；經過兩個季度的調整以後，醫藥行業的市盈率隻有 22.33 倍，處於曆史的底部，雖然市淨率還是曆史低點的1.8 倍，但是目前醫藥行業的淨資產收益率是當時的2 倍多，資產運營效率提高顯著，從橫向對比，目前的醫藥行業相對大盤的溢價率也低於2004-2005 年底部時的溢價水平。

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