保險行業新業務價值研究報告(pdf 16頁)

維持行業中性的投資評級：
由於目前通貨膨脹的表現形式比較複雜，與石油、糧食等大宗商品的價格密切相關，因而許多研究者，包括各國央行，都寄希望於需求方的放緩，以應對通貨膨脹。央行的決策者們對已經陷入衰退的經濟體隔岸觀火，縱容和放鬆貨幣政策。這種以鄰為壑的做法是很危險的。因為貨幣過多才是通貨膨脹的最根本原因，目前各國央行采取所謂“相機抉擇”的做法，實際上是一種猶豫不決的騎牆，最終會將經濟引入滯脹的深淵。這對保險行業來說，並非一個好消息。
08 年首年期繳保費保障新業務價值增長34%：
保費增長沒有得到市場的認可，主要是因為投資者擔憂保費結構。銀行保險的極大發展，可能帶來躉繳保費在保費結構中占比提升，而期繳型保費則占比下降。我們對保費收入結構的觀點比市場上的看法要樂觀一些，行業首年保費增長在70%左右，其中期繳和躉繳保費分別同比增長20%和90%。雖然躉繳性產品的爆發增長使得保費結構有所惡化，但首年期繳保費依然保持較為良好的增長，這使得保險行業的新業務價值依然有較好的增長。我們預計今年新業務價值的增長率大約為34%。
09 年保費收入多方麵承壓，增速可能在10%左右：
一方麵，保險公司的投資收益在今年不是太理想，而資產損失則更是打落了牙往肚裏咽，我們不認為保險公司有足夠的特別準備金可以長期維持較大規模的利差損失。在保監會提示投資型保費風險的監管環境下，我們認為萬能險的結算利率和分紅險的分紅水平都有進一步下調的空間，尤其是2008 年分紅險的分紅水平公布之後，可能會低於投保人的預期，這會對明年的保費收入造成壓力。另一方麵，宏觀經濟的下行風險給居民的收入和財富都帶來了較大的影響，而且情況可能會進一步惡化。收入增長遲緩、財富較大幅度縮水，這將影響到保障型險產品和理財行保險產品的需求，對保費收入的增長造成影響。考慮到保費收入在今年的爆發式增長，基數比較大，明年保費增速將會顯著下降，甚至有可能出現個位數的增速。
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