維持金融穩定中的道德風險防範(doc 10頁)

維持金融穩定中的道德風險防範內容提要：
傳言揭示的金融穩定隱憂：
　　 近日，央行將不再提供額外金融援助來幫助國有銀行減輕壞賬負擔的傳言，引發了市場的廣泛關注。不過，從目前中國金融改革和金融風險處置的邏輯看，這種傳言可能是有失確切的。
　　 目前市場上出現的傳言之所以引起關注，是因為目前正在推進的國有銀行改革中，中行和建行的改革框架已經基本上塵埃落定，通過大規模的財務重組加上外彙儲備的注入，使得中行和建行的曆史包袱基本得以清理，可以向公眾提交一份比較幹淨的資產負債表。
　　 與中行和建行明確的方案相比，工行和農行可以說依然還是懸而未定。是否在中行和建行改組的邏輯框架下，由央行以及相關政府部門給予支持，來清理較之中行和建行規模更為龐大的不良資產包袱，自然成為市場關注的重要政策動向。從目前公示的改革思路看，對於國有銀行改革將采用'一行一策'的思路，工行和農業的'策'究竟應當如何確定，顯然是下一步的金融改革所必須要回答的問題，特別是在2006年銀行業全麵對外開放之前，明確這一改革思路的必要性大大提高。
　　 央行和政府相關部門注入資源幫助國有銀行清理壞帳的邏輯基礎，在於國有銀行為承擔經濟改革與轉軌的成本，積累了相當的曆史包袱，而銀行市場開放之前，背負龐大不良資產包袱的國有銀行難以有足夠的競爭力與外資銀行競爭，同時也可能會成為威脅金融穩定的隱患。從這個意義上說，由政府支持並注入資源、對國有銀行曆史形成的不良資產包袱進行清理的邏輯，應當會繼續在工行和農行的改革中得益延續。
　　 當然，政府如何承擔工行和農行的曆史包袱，可以有不同的形式，具體的形式的選擇需要參照不同的市場環境、以及財政支持的能力等等。例如，對於工行，也許可以繼續沿用中行和建行的思路，以財政支持、外彙儲備注資並加上央行的支持為主，以股份製改革並上市為目標。對於農業銀行，也可以采取不同的思路，例如可以積極采用股份製改革的模式，也可以直接明確其定位為政策性銀行，由政府承擔最終的風險。
　　 上述央行不再對國有銀行提供金融支持的傳言之所以引起關注，實際上觸及了當前中國金融穩定中的一個重要機製問題：政府、央行應當在何種程度上、以何種方式支持金融機構、維持金融穩定？在對那些不得不施以援手的曆史包袱進行清理之後，這種隱含的擔保、直接的注資是否會隱藏巨大的道德風險？例如，在1998年剝離1.4萬億不良資產、中行和建行股份製改革中通過不同形式注入8000－9000億元的資源之後，盡管這些龐大的資源實際上都是不同形式的公共資源，但是我們並沒有看到有誰為浪費這些龐大的公眾資源向公眾問責。這種含糊的責任追究機製如果得以維持，實際上是對製造不良資產行為的一個鼓勵。
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