鋁行業研究報告(doc 24頁)

鋁行業研究報告目錄：
1、世界鋁業進入平穩增長期……4
1.1後工業化時期，發達國家鋁消費量保持低速增長……4
1.1.1當發達國家人均GDP達到18000美元時，人均鋁消費量達到峰值……4
1.1.2在後工業化時期，發達國家鋁消費彈性係數接近1……4
1.1.3再生鋁已占世界鋁消費量的一半……5
1.2交通業占世界鋁消費的第一位……5
1.2.1交通、建築和包裝業是鋁消費的主體……5
1.2.2汽車業有望繼續成為鋁消費的增長點……5
1.3預計XXXX年世界原鋁消費量為2290萬噸，同比增長4.5%……6
1.4今年原鋁產能開始從過剩向平衡轉變……6
1.4.1未含中國，預計XXXX年世界原鋁產量為2350萬噸，同比增長5.0%……6
1.4.2世界原鋁產能（未含中國）近年來從過剩到接近平衡……7
1.5氧化鋁XXXX年將出現66萬噸的供應缺口……7
2、我國鋁業未來兩年仍處於高速增長期……8
2.1人均鋁消費量的峰值將出現在2022-2030年……8
2.2預計XXXX-XXXX年原鋁消費量分別為560-640萬噸……9
2.3建築業占鋁消費份額的主導……9
2.4原鋁產能增長過快，已可滿足國內2010年的消費需求……10
2.5高電價是多餘產能較難參與到全球生產體係中的主要原因……11
2.6未來兩年氧化鋁供給將出現嚴重短缺……11
2.6.1從長期看，氧化鋁需求高峰也將出現在2030年……11
2.6.2未來兩年國內氧化鋁將出現580-660萬噸的供給缺口……12
2.6.3氧化鋁價格仍將保持在高位運行……12
2.7政策因素對鋁行業的影響……13
2.7.1實施出口退稅新政策對原鋁生產商產生負麵影響……13
2.7.2宏觀調控對鋁行業的影響有限……13
2.7.3產業政策有利於原鋁行業的整合……14
2.7.4人民幣升值預期對原鋁生產企業有利……14
2.8原鋁價格在XXXX年將有所回落並在相對高位運行……14
3、我國鋁產業集中度將進一步提高……15
3.1氧化鋁業處於中國鋁業獨家壟斷的格局……15
3.2原鋁業集中度將進一步提高……16
4、山東鋁業的投資機會將大於原鋁上市公司……17
4.1鋁業上市公司占據市場中的領先地位……17
4.1.1 六家電解鋁上市公司平均產能是行業平均水平的2.8倍……17
4.1.2 六家電解鋁上市公司電耗小於行業平均水平……17
4.1.3山東鋁業業績突出……17
4.2山東鋁業的投資機會將大於原鋁上市公司……18
4.2.1氧化鋁成本的大幅上升將擠壓電解鋁廠商的利潤空間……18
4.2.2電價上調0.022元，噸鋁成本上升330元……19
4.2.3山東鋁業盈利繼續大幅增長，原鋁上市公司則低於XXXX年……19
5、鋁業上市公司的合理市盈率在25倍……21
6、重點關注的上市公司：山東鋁業（600205）……22
6.1價格高點使山東鋁業XXXX年繼續保持高收益……22
6.2機構投資者雖有分歧，但持倉量基本穩定……22
6.3投資建議與風險提示……23

1、世界鋁業進入平穩增長期
1.1後工業化時期，發達國家鋁消費量保持低速增長
1.1.1當發達國家人均GDP達到18000美元時，人均鋁消費量達到峰值
20世紀，發達國家消費著全球70%以上的鋁。先期工業化國家人均GDP與人均鋁消費量呈“S”形曲線變化，當人均GDP為18000美元時，人均鋁消費量達到峰值。由於各個國家經濟結構和進程不一，因此他們進入峰值的年代也不一樣。
圖1 ： 工業化過程中人均鋁消費量“S”形模式
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