行業-房地產-國泰君安-三季度房地產行業投資策略(pdf 12頁)

歐美成熟經濟市場國家房地產調控結果及其對判斷中國房地產行
業前景的啟示；人民幣升值對房地產股票正麵影響的案例和啟示。
正確解讀行業調控政策目標和效果，尤其是大企業在其中的地位
和角色變化。
提供戰略和戰術配置均衡的投資組合。
投資要點：
歐美成熟市場經濟國家借助加息等抑製樓市過熱，實際結果表明樓市
未見蕭條，行業景氣平緩下降，而這是恰恰符合政策製定者的本意。
可見，政府不願意看到樓市大跌並非中國特色。
投資環節增長有保證，銷售環節消費需求受政策鼓勵甚至保護，政策
調控目標在於規範市場，並非全麵打壓整個行業。我們判斷，未來行
業景氣將保持平穩，但整體繁榮時代終結，個體因競爭加劇而分化。
房價將出現調整，在公司成長空間和投資價值判斷上，我們建議投資
者提高銷售量對業績增長貢獻的關注度。
日本、韓國和台灣等經濟體成長故事表明：本國貨幣升值創造
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