醫藥行業2005年12月月度報告(pdf 11頁)

1～10 月醫藥工業保持增長
今年1～10 月我國醫藥工業實現收入3033.3 億元，同比增長23.12％，利潤255.5
億元，同比增長21.07％。利潤增幅小於收入增幅，顯示醫藥工業經濟已進入平穩增
長期，但效益水平開始降低。從單月的情況來看，最近四個月利潤總額穩步上升，當
月利潤率由7 月份的7％上升到10 月份的9％。
子行業增長表現差異
10 月醫藥工業總體增長指數和效益景氣指數均上升，但子行業在增長方麵表現出
差異性，其中9 月、10 月生物及生化製品製造業增長指數下降4.5，但今年以來的增
長較其他子行業速度更快；化學原藥製造業最近三個月的增長也比較突出；中藥和化
學製劑則增長平穩。
醫藥工業總體利潤率平穩
今年以來醫藥工業總體利潤率十分平穩，基本保持在8.6％左右。子行業中中藥製
造業利潤率企穩，生物製藥利潤率小幅度穩步上升，化學製藥無論是原藥還是製劑都
略有下降。各子行業庫存指數和累計款指數都保持在一個曆史低位。
“天價醫療費”事件和“出廠價格限製”難改醫療體製弊端
我國長期以來的“以藥養醫”體製使得醫院這一本應是公益性質的機構變成了純
粹的商業主體。事實證明這種“市場化”解決了“效率”，卻解決不了“公平”，患者、
藥企和藥商在和醫院的利益博弈中也處於完全劣勢的地位。降價的結果可能是醫生更
多地使用高價藥和低價藥生產減少。我們認為現有體製下長期形成的既得利益群體壁
壘難以打破，現有國家財政補貼無法滿足“醫藥分家”，醫院、藥廠、藥商之間將在較
長時期繼續保持現在的盈利模式。
維持醫藥行業“中性”的投資評級
雖然1～10 月份醫藥行業收入和利潤都保持增長，但利潤增速落後收入增速。從
行業增長指數和效益景氣指數也可看出後者的走勢弱於前者。我們認為醫藥工業經濟
已進入平穩增長期。我們維持對醫藥行業“中性”的投資評級。
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