能源行業價值與資本預算(ppt 110頁)

能源行業價值與資本預算目錄：
第1章 高級理財的第一原則
第2章 淨現值
第3章 債券和股票的定價
第4章 資本預算的其他方法
第5章 淨現值和資本預算
第6章 公司戰略與淨現值分析

能源行業價值與資本預算內容提要：
市場出清：
市場出清：是指願意在市場上貸款的人的貸款總量應該等於願意借款的人的借款總量。
如果貸款人願意貸出多於借款人需要借入的數量，可以推測貸款的利率可能過高。
均衡利率(equilibrium rate of interest)：市場能夠出清的利率水平，在此利率水平上，貸款人願意貸出的數量剛好等於願意借入的數量。
……

競爭性市場：
前麵的分析，假定個人的消費選擇能沿著線段AB自由移動，假定此人忽視了他的借貸決策可能會對均衡利率本身造成的任何影響。如果某人在市場上擁有某種能顯著影響均衡利率的能力，當他進行借貸決策時，他會考慮到這種能力。
價格追隨假設：在現代金融市場上，借貸總額接近於10萬億美元。不存在那個個人或公司能有舉足輕重的影響，當然，政府有時候能行。在下麵的分析中，假定金融市場是競爭性的，沒有哪個個人和公司能對麵臨的利率產生重大影響。
……

金融市場的分離理論：
將投資決策權從所有者那裏分離出來是現代大公司的基本需要。
金融市場的分離理論闡明：不管投資者的個人偏好如何，所有的投資者都想運用NPV法則來判斷是接受還是摒棄同一投資項目。投資者授權給公司的管理機構並要求他們使用和遵守NPV法則。
NPV法則的運用正確與否取決於是否具有推導出分離理論的那些必要條件。這些條件和構成競爭性金融市場的條件相同。
前麵的分析嚴格限製於單期無風險現金流，其實分離理論可以推廣用於超過一期的風險現金流。

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