中國國際金融公司2004電力行業研究報告(pdf12)

二季度行業利空兌現瓶頸難解仍具投資價值
姚偉 021 62580818-847 yaowei@gtjas.com2 0 0 4 年7 月1 6 日
喬奕 021 62580818-284 qiaoyi@gtjas.com
投資要點
1 6 月全國發電量同比增長18%以上繼續保持高位我們測算了連同因供應不足被限製的需
求潛在全社會用電量增長在04 年依舊高於實際用電增長保守估計04 05 年用電增長仍維
持在13%和11%的高位經濟發展的階段決定電力彈性係數未來幾年依舊保持在1.2 左右
我們估計04~06 年發電裝機增長率上限為10.7% 12.8%和11.1%,雖可高於需求增長但計算表明
至07 年才可勉強達到設備利用率低於60%的健康平衡水平
發電設備利用率在05 06 年略有回落但仍將保持高位利用率較低的水電機組投產比重增加使
得火電機組利用小時將較長期保持在5500 小時以上
4~6 月份煤價大漲後保持基本穩定下半年煤炭供需矛盾的緩和使得煤價保持高位震蕩並可能回
落預計全年電力行業燃料成本提升20% 華南華東受衝擊較大長期看電煤計劃內外並軌
計劃內煤價將上漲市場煤價穩中有落中間流通環節加價將有所減少其可預測性增強
能源體係市場化將是政府調控目標國家能源規劃將以煤炭為主體以電力為中心各個環
節將得到相對均衡的發展整個能源體係的市場化應基本同步電力市場化仍
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