2005年二季度食品飲料行業跟蹤報告(pdf 9)

投資要點：
續發展，
● 食品行業持 經濟效益指標向好。農副產品價格增幅回落，
行業成本壓力緩解。係列食品法規將出台，有利於規範行業競爭。
● 1-4 月份乳品行業銷售同比增長 34%，利潤總額同比增長 21%，但
行業頻頻爆出質量問題，衝擊品牌消費觀。乳品類上市公司所在地原奶價格差異較大，基地型企業具有相對成本優勢。
● 04/05 榨季全國食糖產量同比下降 6.8%，糖價高位運行，但成本上
升吞噬利潤，行業利潤下滑11%。新榨季到來前，糖價有望維持高位。
●1-4 月份白酒、葡萄酒行業維持利潤總額增長 20%以上，白酒高檔化
現象明顯，白酒消費稅調整尚待確認。啤酒行業由於成本和營業費用增長，行業利潤下滑5%。
● 1-4 月份屠宰及肉類加工行業利潤總額增長達 60%，原料價格開始
回落，活豬價格回落比豬肉價格快，有助於屠宰類企業增強盈利能力。預計活豬價格將繼續回落。
● 綜合行業情況，和重點關注公司動態，我們繼續推薦貴州茅台、謹
慎推薦伊利股份、通威股份、雙彙發展、燕京啤酒、山西汾酒。由於海參價格本季度下滑為100元/公斤，價格還有待企穩，公司置換大股東尋求所得稅優惠一事在本年能否實現有一定不確定性，因而將好當家評級由謹慎推薦下調為中性。目前燕京啤酒市盈率明顯低於青島啤酒，而其短期增長能力不在青啤之下，因而我們將其評級由中性上調為謹慎推薦。白酒消費稅調整尚待確認，五糧液仍處於整合期，我們維持中性評級。
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