可轉換債券的結構特點與無套利定價模型(doc 47頁)

可轉換債券的結構特點與無套利定價模型目錄：
1、可轉換債券的結構特點及運行機理
1.1可轉換債券的結構特點 ……(1)
1.2轉換債券的運行原理…………(2)
1.3影響可轉換債券價值的因素……(3)
1.4影響可轉換債券定價的屬性……(4)
2、可轉換債券無套利定價模型
2.1可轉換債券的轉換價值……(6)
2.2可轉換債券的條款對轉換價值的影響……(8)
3、期權的理論定價
3.1金融衍生定品定價的二種方法……(9)
3.2 Black-Scholes期權定價公式……(13)
4、可轉換債券定價理論基礎
4.1債券定價中須考慮的原則……(15)
4.2可轉換債券貼現定價……(16)
4.3可轉換債券相關股票定價中的考慮因素……(17)
5、可轉換債券的定價模型和實際應用
5.1普通債券定價……(18)
5.2 可轉換債券的看漲期權價值…………(19)
5.3 可轉換債券的定價模型 …………(20)
5.4以豐原轉債為例對可轉債的定價理論計算……(21)
6、我國可轉換債券的發展狀況和實證分析
6．1我國可轉換債券市場的發展與展望……(25)
6.2 Black-Scholes單因素定價模型理論價格與實際價格分析……(27)
6.3 中國可轉債轉股價格與股價的背離及低轉股率……(32)
6.4 中國可轉換債券所需的製度環境和條款設計……(34)

可轉換債券的結構特點與無套利定價模型內容提要：
可轉換債券是一種混合債券，它既包含了普通債的特征，也包含了權益特征。同時，它還具有相應於標的股票的衍生特征。對於標準的可轉換債券，在價值形態上，可轉換債券賦予投資人一個保底收入，即由債券息票支付與到期本金償還構成的普通付息債券的價值 [1] 。同時，它還賦予了投資人在股票上漲到一定的條件下轉換成發行人普通股票的權益，即看漲期權的價值。對於發行人而言，為了實現在公司股價上漲或者市場環境發生變化的情況下低成本融資，發行人可在一定的條件下行使贖回權力，即發行人提前贖回期權。因此，可轉換債券的價值形態極其複雜。對可轉換債券的定價無論從理論上還是從實踐上都極具挑戰性。
傳統金融品種債券和股票各有優缺點，為了滿足發行人的融資需要，吸引投資者更多的關注，經金融工程專家的精心研究，取債券與股票兩者的優點，含債券與股票兩者的缺點，在發行公司債券的時候，附上可轉換條款，一種新的金融衍生工具— 可轉換公司債券應運而生。
（1）轉換期權的存在，使得投資者願意接受較低的債務利息，意味著轉債是一種“廉價”的融資渠道，進而可以減輕公司的財務負擔。
（2）“高估”股票預期發行的價格，進而獲得有關股票發行的“溢價”。一般而言，可轉換債券的轉換價格要比現在的市場價格要高，以體現其中蘊含的期權的價值。
（3）對於那些擁有高增長前景的公司而言，由於考慮到雖然公司的成長性很好，但穩定性無從保證（風險很大），其資信等級一般較低，從而外部債務融資（包括銀行貸款、發行普通債券）要麼要求的風險補償很高，進而融資成本極高（而高融資成本，意味著其財務危機發生的概率很高）；要麼就無法獲得公司發展的資本。而可轉換債券所持有的低利率條款，使得其支付較少的財務費用。從而可以避免發生財務困境的可能性，使公司成功地渡過其成長期的機會增大。

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