我國緊縮政策是否過度(doc 18頁)

我國緊縮政策是否過度內容提要：
中國經濟減速似乎已成事實。宏觀上，4月份工業增加值、PMI和進口增速等指標下滑；微觀上，長三角和珠三角企業普遍停工或半停工以及民間利率高漲等新聞再次浮出水麵，內蒙古包頭一位民營企業家自焚的消息也被民間解讀成是禍起資金鏈斷裂。
於是，當5月12日中國央行再次宣布上調存款準備金率時，自然引發了市場人士對當前緊縮政策是否過度的擔憂，也自然讓人聯想到了2007-2008年那輪緊縮周期（後來被普遍認為是政策失誤導致過度緊縮的典型案例）。巧合的是，2008年，同樣是5月12日（也是汶川地震的當天），中國央行也曾宣布上調存款準備金率，並在2008年6月連續兩次上調。
因此，在討論當前緊縮政策是否過度時，有必要了解2007-2008年到底發生了什麼？經濟運行和緊縮政策與當前有哪些異同？由於微觀的新聞報道是局部的、碎片化的，即使是事實，也難以有效反映整體情況，因此我們將更多以宏觀指標為主來進行比較和分析。
先看2007-2008年的情況。2007年三季度開始，累計季度GDP增速從14.5%的高位下滑，2008年一季度滑落至11.3%，回落較快也是因為2007年基數較高的緣故，但到金融危機爆發前的2008年三季度，僅滑落至10.6%，隻是2008年四季度一下子滑落至9.6%。

..............................