第一食品研究報告(pdf 7頁)

第一食品研究報告

一、 投資要點
二、 黃酒業務持續增長
三、 整合“和酒”尚待時日
四、 其他業務保持平穩
五、 公司盈利預測和估值

2006年前三季度公司黃酒業務持續增長，銷售收入同比增長29.4%。公司銷售保持著餐飲和商超各50%的比例，說明產品市場接受度已經很高。
未來公司黃酒的增長，主要來自兩方麵：一是主動調整產品結構，如公司在9月份推出了專供餐飲的金6年和金9年，包裝為350ML（目前主產品為500ML），終端銷售價格前者為38-48元/瓶，後者為48-58元/瓶，銷售價格平均比目前主產品提高10元，預計在2007年公司新產品將在餐飲渠道替代公司目前主產品；另一方麵是上海以外地區的發展，江蘇黃酒市場容量在5億元左右，仍是公司開發的重點地區。
由於和酒的銷售是通過冠生園旗下其他公司完成的，根據黃酒行業10%的銷售稅前利潤率，以及和酒產品結構推算，我們預計和酒的實際銷售收入為2.5-3億元，銷售利潤率約為15%左右。預期整合和酒的工作將在07年啟動。
公司其他業務保持穩定而略有增長的態勢。

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