航空運輸業研究(pdf 12頁)

航空運輸業研究內容提要：
9月經營數據顯示，旅客周轉量在經曆了前兩個月的增速回落後，同比增速再次回升；雖然貨郵周轉量同比增速繼續回落，然而行業整體需求增長仍舊快速。人民幣近期大幅升值，驅動航空股股價飆升；升值預期將繼續利好航空股的市場表現。油價調整幅度不大，但未來上行風險對於航空公司利潤的影響值得投資者警惕。
航空客運：需求增速回升，供給增速回落，運營效率維持高位。旅客周轉量RPK在經曆了7,8月份增速回落後，9月同比增速環比提升1.5%；由於本月可用客公裏（ASK）增速環比繼續回落，運力差擴大至10.1%（上月為6.1%）。雖然正班客座率繼8月創出曆史新高後在9月下滑至80.9%，但下滑幅度不大。同時我們認為，客運市場的運力偏緊將在年內持續，這將繼續支撐客座率水平在高位運行。其次，國際票價指數再創曆史新高，國內票價指數繼續維持在曆史高位。我們預計國內航空企業的客公裏收益水平將在今年年內趕超曆史高點。再次，行業整合效應繼續顯現。三大航市場占有率繼續提升，市場運營效率也進一步提升。
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