某證券公司上市引發相關公司價值重估(pdf 9頁)

投資要點：
在共同的大股東協調下，廣發證券借殼上市的資金成本和時間成本都可能降到最低；而從時間上來判斷，廣發證券的借殼上市將與延邊公路股改同步推進，廣發證券的借殼上市時間也將大大提前，我們判斷，廣發證券最遲將在2006 年末前完成上市工作。
上市無疑將為廣發證券的第二次業績騰飛奠定堅實基礎。我們堅信，一旦上市，其在成長性和金融創新方麵的優勢也將全麵顯現，並將成為繼中信之後的又一行業龍頭。
廣發證券上市將引發對延邊公路、G 成大、G 敖東和G 華茂等4 家公司的價值重估。
借殼後延邊公路（廣發證券）的每股收益將達到0.57 元、0.74元和0.96 元。按照30 倍的PE，則借殼後廣發證券的二級市場價格在17 元左右。
廣發證券借殼上市後，G 成大的投資增值將達到6-7 倍左右；每股淨資產將增厚8-10 元、至10.45-12.45 元。按照行業平均的1.77 倍市淨率計算，其合理的市場價格在18.5 元-20.3元之間。
G 敖東的投資增值將達到6-7 倍左右；每股淨資產將增厚15元左右、若加上目前敖東4.82 元的每股淨資產，廣發借殼上市後G 敖東的每股淨資產將達到20 元左右，遠高於目前的股價，我們預期其合理價值在25-30 元。
G 華茂的投資增值將達到6-7 倍左右；每股淨資產將增厚0.6-0.7 元左右、若加上目前1.62 元的每股淨資產，廣發借殼上市後G 華茂的每股淨資產將達到2.2-2.3 元左右。

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