某股份可轉債投資價值分析(pdf 9頁)

投資要點：
金鷹股份(600232)將於11月20日發行3.2億元可轉換債券，債券期限4年，按票麵金額平價發行，采用遞進利率，第一年利率為1.2%，隨後3年分別為1.6%、2.0%和2.5%。以當前市場同期限、相同信用等級和擔保狀況的企業債券收益率3.80%的水平測算，本期轉債的債券價值為92.73元，與市場平均水平一致。
按照股票價格當前價格所處區間5.80元-6.0元之間，參考當前市場相似品種波動率，金鷹轉債理論價格110－115元之間；上市合理價格應在106.3－107.9元之間。
根據行業分析師，金鷹股份06年業績預計超過05年，接近04年的水平。根據我們行業分析師的預測，2006年、2007年每股收益為0.512、0.578元，對應的動態市盈率分別為11.39、10.09倍。但是，我們認為，由於人民幣升值快，公司股票目前機會有限。
本期轉債規模較小，向公司股東優先配售，配售比例為每股1元轉債，配售比例略低，且公司股票投資機會有限，通過購買該公司股票獲取優先配售權風險較大，但是，原有股東可以考慮有限配售，因此，我們建議投資者通過網下積極申購，預計網下申購中簽率不超過2%。
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