融資與治理-中國的國有企業改革(ppt 47頁)

內容簡介：
1. 中國國有企業的基本情況。
2. 理解中國企業的國家所有製。
3. 國有企業改革的基本挑戰和1994年以來采取的主要措施。
4. 當前麵臨的若幹重要問題。

基本印象：
1998-2003年期間：
1. 國有企業的戶數和人數減少但注入國有企業的經濟資源繼續快速增加；國家仍然擁有大量中小企業。
2. 勞動生產率大幅度提高，但資本的使用效率基本沒有提高。
3. 以資本使用效率而言，國有企業總體上不及非國有企業。
需要注意的數據缺陷：
1. 非國有企業中可能包括由國有企業改製而來的企業。
2. 國有企業中包括一批沒有退出市場的困難企業，拉低了平均數。
3. 總資產數據不包括土地，如果包括土地在內，國有企業和非國有企業的差距可能更大。
與私人機構投資者比較：
1. 控製權。傳統國有企業的所有權結構是封閉的，國家壟斷控製權和分紅權；機構投資者很少直接掌握控製權，公司股權結構是開放的和多元的.
2. 預算約束。良好的公司治理結構下，機構投資者追求投資回報最大化並麵臨融資成本的約束；國家與全民：不是契約關係，不符合委托代理關係的嚴格概念；
3. 目標。全民對國家的軟約束導致國有資本的的融資成本概念是模糊的；可以犧牲投資回報而追求多元目標。政治化。=》國家通常不是“仁慈的”：可以不必追求全民利益最大化；
4. 第二層次委托代理關係。國有企業的數量巨大導致國家機關的分工和職能分割；市場的缺失是國家難以監督評估管理層的經營業績。放權就亂，收權就死。

..............................