投資價值分析-高資產溢價、高成長的外資購並股(pdf 10頁)

投資要點
外資收購後，公司進入發展快車道。僅現有中遠兩灣城及老西門兩個項目足以保證公司業績高速增長：保守預計2005、2006、2007、2008 年每股收益分別為0.05元、0.37 元、0.52 元、0.86 元。
剝離了海南博鼇後，公司資產質量非常好，帳麵現金超過5 億元，負債略高於30%。中遠兩灣城、老西門、及招商銀行的股權投資已有大幅升值，公司重估淨資產為6.66 元/股。
中遠兩灣城及老西門均屬定價偏低的內環線高端項目，此類項目市場表現良好，受市場低迷的影響相對較少，月平均銷售率接近10%，兩灣城帳麵預收款高達7.98 億元，老西門項目的拆遷也已基本完成。
長期來看，公司麵臨更為廣闊的發展空間：
第一，外資股東入主後，將徹底改變原來國有企業的經營體係，業務戰略、經營機製、管理體係的完善將成為公司長遠發展的根本保證，公司房地產開發專業水平也將得到相應提高；
第二，中遠發展作為三林集團地產業務運作平台，房地產開發的土地資源將得有力保證。三林集團實力強大，其業務由印尼向中國轉移，與中印兩國中央政府保持良好關係，與政府合作開展大型業務，擁有大量地產業務機會。新市鎮開發是其最大特色。近期可能會將5200 畝寶山新城中的土地注入上市公司；
第三，公司資產質量良好，擁有極好的擴張條件。兩灣城項目投資基本結束，老西門拆遷過半，投資高峰期已過，現金充足，負債率很低，這些都為公司擴張提供的充足的條件；
第四，大股東三林集團業務運作規範、誠信記錄良好。
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