國有企業的MBO之路(doc 16頁)

MBO ，即Management Buy out，國內一般譯為管理者收購、管理層收購或管理層融資收購，即為管理層利用杠杆融資對目標企業進行收購，具體來說是指目標公司的管理者或經營層利用借貸所融資本或股權交易收購本公司的股份的行為，從而改變公司所有者結構、控製權結構和資產結構，進而達到重組本公司目的、並獲取預期收益的一種收購行為，是二十世紀七十年代在傳統並購理論基礎上發展起來的一種新型的並購方式，是企業重視人力資本提升管理價值的一種激勵模式。通過收購，企業的經營者變成了企業的所有者，完成由單純的企業管理者到企業主人的轉變。MBO的實行，意味著對管理作為一種資源價值的承認。

隨著MBO在實踐中的發展，其形式也在不斷變化，在實踐中又出現了另外幾種MBO形式：一是由目標公司管理者與外來投資者或並購專家組成投資集團來實施收購，這樣使MBO更易獲得成功；二是管理者收購與員工持股計劃(ESOP，即Employee Stock Ownership Plans)或員工控股收購(EBO Employee Buyout)相結合，通過向目標公司員工發售股權，進行股權融資，從而免交稅收，降低收購成本。

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