石油和化工行業月報報告(pdf 10頁)

行業承受高油價成本，前景堪憂：目前油價在60 美元左右徘徊，高油
價最終將導致整個石油和化工產業鏈成本上升，我們對石化行業前景
非常擔憂，建議戰略性減持！
石油行業重點推薦海油工程：它獲益於國際海洋工程行業向中國轉移
的趨勢。前期報告《海油工程（600583）：耐心，才有好的回報！》《海
油工程（600583）：前景明朗，增持！》，我們都給出了明確的增持建議；
目前，海油工程P/B 為4.4 倍,中海油總公司占67%的股份（股本結構
顯示具有很強的送股能力）,我們判斷可能送股在10 送2-3 股左右。
海油工程正處於上升階段，受宏觀經濟周期影響較小，業績增長預期
穩定，是難得的防禦性品種；考慮到股改的影響，目前海油工程的投
資價值明顯。
下調中國石化投資評級至“中性”；從5 月19 日在3.65 元首次推薦中
國石化以來，中國石化經曆了陰跌和暴漲；我們認為，近期中國石化
的大幅上漲主要來自含權的預期，而非人民幣升值和成品油市場化。
我們承認中國石化是含權的，目前的價格已部分包含了這個預期，股
價中已包含的10 送2 的成份：按傳聞：10 股送3 股：合理價格4.8-4.9
元，10%左右的上升空間；10 股送5 股：合理價格5.4-5.5 元，23%左
右的上升空間。根據股改績優藍籌股10 送2-3 股，目前中國石化已接
近合理價格區間，我們下調投資評級至“中性”；鑒於股權分置方案的
不確定性，建議投資者可根據自己了解的股權分置方案進行投資。
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