石油石化行業動態月評(pdf 9頁)

由於數起煉廠事故、沙特國王去世、伊朗對核問題的態度趨強、以及美
國經濟實體增長強勁等等因素，本月原油價格瘋狂上漲。短期內，供應
擔憂仍決定油價將繼續高位波動。
美國新能源政策迅速出台，總預算額達123 億美元，將對3～5 年內的
油價產生影響，對短期油價卻無能為力。中國展開鋪天蓋地的“全民節
約”宣傳活動，“節約型發展戰略”正在成為中國的戰略選擇。
上半年國內石油加工全行業淨虧損41.9 億元，而目前華南地區又遭遇
嚴重的油品短缺，國內定價機製麵臨迫切變革的需要。我們認為國內將
迎來大能源係統改革，並將以此促進經濟結構、產業結構和消費結構的
調整。但由於能源改革涉及麵太廣，要考慮社會的接受力，因此油品價
格的改革還需要多方麵的政策配套，將是個漸進的過程。
7 月23 日國內汽柴油價格分別上調300 元/噸、250 元/噸；同時國內人
民幣彙率改為有調控的浮動彙率，初始基準上浮至8.11 人民幣/美元。
均有利於煉油業。但由於原油價格上漲過猛，三季度國內煉油業的毛利
形勢較二季度更為嚴峻；但對中國石化而言，通過擴大零售份額、抬高
批發價格、以及自產原油的增收，三季度仍可維持和二季度相當的業績。
原油價格高漲正在壓製經濟活力，多數石化產品滯漲。雖進入傳統消費
旺季，烯烴樹脂、化纖原料也僅能憑借其相對的產業結構而維持價格盤
整，而多數化纖產品、棉花、化工產品價格繼續呈下滑之勢。好在石腦
油價格仍相對平穩，石化產品利潤空間僅小幅收窄，但產業鏈利潤下滑
的潛在風險也在積聚之中。

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