化工行業策略投資報告(pdf 12頁)

成本的上升使得整個行業利潤增幅回落，產能的快速擴張將給產
品價格帶來下降壓力，需求的減弱造成產量增速的減慢，化工行
業增長麵臨減速。
實現可持續發展是未來幾年化工行業的發展方向，而循環經濟將
成為整個行業關注熱點。建築節能的強製推行將加速聚氨酯在建
築領域的應用。在國家政策調控下，化肥市場仍將穩定運行，產
品價格不會大幅上漲。
我們繼續看好“化肥”、“精細與專用化學品”和“有機品”三個
子行業的高盈利性，維持“增持”的評級。對於氯堿、無機品、
橡膠製品等中下遊行業，鑒於其仍麵臨著供大於求或是成本居高
不下等壓力，整個經營環境沒有本質性的改觀，不具備足夠的吸
引力，所以我們依然建議為“中性”。
真正卓越的企業猶如鑽石般稀少，傑出的企業寥若晨星，我們繼
續保持對重點公司的推薦。我們認為煙台萬華（600309）能夠繼
續保持長期的增長潛力，“自主創新”和“循環經濟”概念還將
使其得到更多政策方麵的優惠和扶持；鹽湖鉀肥（000792）的“資
源壟斷”優勢也異常明顯，公司將由高速成長期開始步入穩定發
展期，值得長期持有。鑒於天然膠的成本壓力增加，我們將G
風神（600469）的評級由“增持”調低為“謹慎增持”。今後我們還將視情況，適當增加一些新公司的評價。
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