2008年石油化工行業年度報告(pdf 19頁)
2008年石油化工行業年度報告內容目錄
稅費變革，劍指三大石油公司的業績表現...................... 4
資源稅調整：稅字當頭一把劍....................... 4
特別收益金：起征點或將調高............................ 5
堅忍最後的壓抑，定價接軌有望理順三大公司業績增長.................. 5
天然氣氣價具有明朗的上升趨勢...................................... 5
成品油定價機製改革：2008 年將最終落實，燃油稅推出可能是促進因素....... 6
國際油價連創新高的背後：是衝動的羔羊還是穩健的牛.................. 8
國際石油經濟秩序由於國有化進程加快而發生改變............................ 8
油價牛市基礎不改，高位運行仍是趨勢............................ 9
高油價下三大石油公司的對比............................ 10
核心點之一：儲量及其替代率決定長期投資價值...................... 10
核心點之二：利潤、成本能力彰顯回報率................................ 12
核心點之三：精心布局，未來網絡增值是看點......................... 15
油價上揚挑戰三大石油公司市場表現........................ 16
行業內重點公司簡析................................................. 16
中國石油（0857.HK）：目標價18.44 HK$，對應08 年18xPE，買入........ 16
中國石化（0386.HK）：目標價15.35HK$，對應08 年16xPE，買入......... 17
中國海洋石油（0883.HK）：目標價16.18HK$，對應08 年18xPE，買入....... 17
中海油田服務（2883.HK）：目標價22.00 HK$，對應08 年30xPE，買入...... 17
2008年石油化工行業年度報告圖表目錄
圖表1：過去40 年石油公司股價由於油價助推而超越大盤.................... 1
圖表2：國際石油巨頭所得稅稅率情況................................ 4
圖表3：原油資源稅征收比例上限提升對EPS 的影響............................ 5
圖表4：特別收益金起征點提升對三大公司EPS 的影響............................ 6
圖表5：國際天然氣價格近年走勢................................. 6
圖表6：天然氣氣價提升對三大公司EPS 的影響....................... 6
圖表7：成品油提價對兩大石油公司EPS 影響的全年靜態分析.................. 7
圖表8：中美汽柴油零售價格對比........................... 7
圖表9：中石油中石化煉油毛利走勢.................................. 7
圖表10：近年國內原油生產與進口月度情況.............................. 7
圖表11：近年原油價格隨美元貶值逐波推升.............................. 7
圖表12：三大石油公司主要煉廠情況........................................ 8
圖表13：原油成本上升對三大石油公司的影響.......................... 8
圖表14：國際石油新秩序中中國已經成為助推油價高位運行的原因之一....... 8
圖表15：目前世界主要區域原油需求與供給情況...................... 9
圖表16：2005-2020 年世界原油原產地供應情況....................... 9
圖表17：世界原油供應充足，OPEC 限產保價意圖明顯.................... 9
圖表18：油價未來仍將高位運行.............................. 9
圖表19：油價助推全球油田開發生產進入投資高潮........................... 9
圖表20：世界鑽機近年活躍但遠未達到80’s 初期水平........................ 9
圖表21：2006 年國內公司主要經營數據對比.......................... 10
圖表22：石油公司關鍵指標對比................................... 10
圖表23：2006 年底世界原油探明儲量分布.............................. 11
圖表24：1986-2006 年探明儲量區域增長情況........................ 11
圖表25：世界石油主要上市公司油氣探明儲量對比........................... 11
圖表26：世界石油上市公司油氣探明儲量更替率對比.................... 11
圖表27：2006 年世界主要產油國產量..................................... 11
圖表28：2006 年世界主要石油消費國消費量.......................... 11
圖表29：全球石油公司儲量排名中國石油居第十四位...................... 12
圖表30：全球石油公司原油產量排名中國石油居第八位....................... 12
圖表31：三大石油桶油開采成本居於世界中等水平............................. 12
圖表32：三大公司負債率因發展策略不同而不同............................ 12
圖表33：油頭公司具有較高的投資回報率............................... 12
圖表34：油頭公司具有較高的EBIT 利潤率............................. 13
圖表35：油頭公司具有較高的淨利潤率................................... 13
圖表36：1998-2006 年世界主要上市石油公司總資產增長情況................... 13
圖表37：1998-2006 年世界主要上市石油公司銷售收入增長情況................ 13
圖表38：1998-2006 年世界主要上市石油公司淨利潤增長情況................... 14
圖表39：原油價格上揚對三大石油公司上遊板塊的影響（全年靜態測算）....... 14
圖表40：2006 年國內油氣管網經營情況................................. 15
圖表41：加油站網絡正處於黃金發展期................................... 15
圖表42：中美兩國加油站運營對比.......................................... 15
圖表43：成品油價格管製下原油價格上漲對石油公司業績影響................... 16
圖表44：成品油放開情況下原油價格上漲對石油公司業績影響................... 16
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