中國旅遊行業2008年度分析報告(pdf 33頁)

下調我們的盈利預測值
08 年上半年旅客人數幾無增長和07 年上半年相比，黃山旅遊08 年上半年旅客人數沒有增長，仍為901,000名左右。我們認為，黃山旅遊的業績如此令人失望主要是因為5 月上半月四川發生地震，導致五、六月人們外出休閑遊意願下降。預計 2008 年旅客人數增長5%
雖然08 年上半年旅客人數令人失望，我們認為08 年下半年旅客人數將出現增長，因為地震對旅遊業的負麵影響到下半年將消失。我們估算08 年下半年旅客人數增長了10% 。整體而言，鑒於08 年下半年的旅客人數增長所占比例更高，我們估計2008 年全年的增幅將為5% ，低於我們此前給出12% 的同比增幅。下調盈利估算值
我們將公司2008 年/09 年/10 年的每股收益預測值分別從0.51 元人民幣/0.65元/0.79 元，下調至0.42 元/0.56 元/0.65 元，降幅分別為18%/14%/18% ，主要反映旅客人數增勢放緩。估值： 維持“中性”評級，目標價下調至16.80 元最新的目標價16.80 元（此前為22.80 元），根據自由現金流折現法得出，加權平均資本成本為9.6%，永續增長率為5%。我們通過改變無風險利率和貝塔係數調整加權平均資本成本值。
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