2008年中期水泥行業投資策略報告(doc 8頁)

一、行業供需麵良好，仍處景氣之中
二、水泥行業整體估值漸趨合理
三、景氣之中關注區域性機會
四、重點公司關注

今年春季水泥行情開局喜人，一季度全國累計水泥產量25496萬噸，同比增長9.49%，3月份全國水泥價格同比上漲11.8%。一季度屬於水泥行業的傳統淡季，但是今年淡季水泥行業銷售量升價漲，表明需求非常旺盛。未來兩年水泥行業仍將處於景氣周期中，我們認為支撐因素有三：一是在供需麵改善的情況下，水泥價格從低穀複蘇；二是結構性調整抑製未來水泥供給增速，節能減排降低企業能耗；三是企業間並購重組風起雲湧，行業集中度不斷上升，企業對上下遊的價格話語權將逐漸增重。08年水泥行業平均市盈率為24.29倍左右，而目前A股市場的平均市盈率為21.38倍。我們認為在產業整合帶來的外延式增長和節能減排帶來的內涵式增長的雙重推動下，未來水泥行業的高利潤增長率仍將維持，所以水泥行業相對於A股市場高出10%左右的估值溢價是合理的。

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