2009年收費公路行業報告(doc 51頁)

一、收費公路防禦性投資機會分析 1
二、行業估值與評級 12
三、重點推薦公司 15
四、附錄 43

l、收費公路具有消費剛性：航空、水運、公路和鐵路四種運輸方式的消費彈性分別為1.54、1.48、0.91和0.75；遠低於航空和水運的消費彈性係數，表明公路運輸具有很強的經濟周期抵禦能力。
2、行業估值進入安全區間。行業主流上市公司動態平均市盈率水平接近10倍，與國際同行業估值水平接近。行業投資價值進入安全估值區間，上調行業投資評級為“推薦”。
3、從防禦性行業中選配成長型資產是一種邏輯錯誤。在投資組合中配置收費公路，本是出於防禦性需要，但在實際操作時，習慣性地把成長性作為投資的選擇標準。按成長性標準選配的目標公司，往往未能給投資組合帶來期望的防禦性。

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