傳媒行業研究報告:數字電視前景美好(pdf 14頁)

傳媒行業研究報告:數字電視前景美好目錄：

（一）數字電視的主要驅動因素
（二）中國數字電視增值業務尚未找到最佳盈利模式，製約上市公司短期業績增長
（三）短期發展滯後並不影響長期投資價值
（四）行業發展的主要催化劑
（五）估值和投資建議
（六）重點公司

傳媒行業研究報告:數字電視前景美好內容摘要：

截至2008年一季度, 我國已經擁有了3195萬數字電視用戶, 有線電視數字化程度達到31.96%。中國正在加速進入三網融合的數字電視時代, 電視觀眾將獲得視頻、數據和語言的全方位服務。隨著而來的是整個數字電視產業鏈—從設備製造到內容製作到有線網絡運營服務—的大發展。與美國相比, 我國數字電視增值服務的發展潛力還非常大, 有線網絡運營產業集中度很低, 因此我國有線網絡運營產業的長期投資價值非常明顯。
數字電視轉換不僅麵臨機遇, 也麵臨巨大的挑戰。 從自身來看, 免費的轉換模式大幅度的增加了相關上市公司的成本, 而由於種種原因, 數字電視增值服務拓展緩慢, 還無法對公司業績形成大的推動; 從競爭對手來看 中星九號的成功發射宣布直播衛星時代的正式到來, 有線網絡的壟斷優勢將被打破, 盡管短期內我們認為衛星直播還不會產生實質性的威脅, 但是中長期來看, 直播衛星電視將對有線網絡的定價權和新增用戶的拓展形成直接的製約。
從數字電視轉換依始, 資本市場就對數字電視相關的上市公司抱有很大的期望, 但是業績增長緩慢使得市場對數字電視的前景由起初的憧憬到目前的疑惑。 我們認為盡管主要公司短期業績增長受限, 但是長期的投資價值依然明顯, 這將支撐有線網絡運營公司維持高於市場平均的估值水平。
經過上半年的大幅調整, 我們認為主要有線網絡運營公司估值水平已經進入合理區間, 具有投資的安全邊際。 我們看好的主要上市公司包括: 天威視訊、中信國安和電廣傳媒。

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