有色金屬行業價格跟蹤報告(pdf 7頁)

電價上升提升成本，有色金屬行業首當其衝：
根據發改委通知，2008 年下半年全國工業生產網電價格上調0.025 元/千瓦時。在貫徹“節能減排”基本國策的背景下，有色金屬行業再度享受優惠電價政策的可能性不複存在。由於有色金屬采選、冶煉和加工等各個環節需要消耗大量的電力，電價的提升對有色金屬行業的負麵影響最為明顯，其中：電解鋁行業受到的衝擊最大，噸鋁直接提升生產成本350 元。
消費走弱趨勢不改，行業成本轉嫁能力較弱：
在全球經濟走弱和通脹壓力持續的雙重背景下，有色金屬行業行業經營環境較為嚴峻。在下遊消費市場相對疲軟的條件下，有色金屬行業對生產成本上升的轉嫁能力較弱，行業盈利能力持續惡化。在商品市場方麵，最為典型的表現是金屬價格整體走勢較弱，不時在供應麵消息的刺激下階段性表現活躍。以能源依存度更高的原鋁市場為例，未來鋁價的運行區間在成本推動下將會逐步上移，但是電解鋁企業噸鋁生產的利潤空間卻呈現逐步收窄的趨勢。
電煤價格臨時幹預，自備電廠成本優勢有所恢複：
自 2008 年以來，國內動力煤價格持續上漲，而網電價格卻沒有進行調整，造成有色金屬行業內部自備電廠的成本優勢受到顯著削弱。倘若此次發電用煤實施臨時價格幹預措施同樣適用於自備電廠，相關企業的成本優勢將會有所恢複，但是難以構成實質性投資要件。值得一提的是，本次發改委通知尚未提出上網電價的上調幅度，但我們電力行業小組根據前幾次煤電聯動的情況預測，後期上網電價可能平均上調2分左右。根據測算，電價每上漲1 分錢，可彌補電煤上漲28 元/噸的成本上漲。
全球通脹壓力持續，未來電價可能繼續上調：
當前，中國政府多項限製成品油、煤炭價格上漲的做法可以緩解階段性的 CPI 上漲壓力，但是不能從根本上遏製通脹勢頭。在全球通脹壓力持續的背景下，中國政府上述做法的真實效果與現實意義值得懷疑。我們認為，未來全球通脹壓力將會持續存在，甚至在2009 年下半年以前難有實質性改善，而包括成品油、煤炭和電力等能源成本進一步提升則僅是時間上的問題。

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