電子元器件行業投資策略報告(pdf 6頁)

公司未來石油電機業務將依托兩家公司進行，生產將江蘇昆山林泉電機公司，銷售將依托北京林泉電機公司。其中，江蘇昆山林泉電機公司的注冊資本為1.2 億，其中貴州航天電器公司出資1200 萬，占10%；
航天電器持股55%的子公司貴州林泉電機出資10400 萬，占注冊資本的86.67%。同時，貴州林泉電機公司持有北京林泉電機公司60%的股權，40%的股權歸專利持有者。同時，在昆山生產基地完成之前，生產
將暫時放在貴陽林泉電機公司。
由於石油電機的生產和銷售放在兩家公司，且在兩家公司中，航天電器的相關權益不同，投資者可能會擔心利益的分配問題。我們認為，相關投資方雖然沒有在章程上明確規定利益的分配方案，但由於生產的相關組織全部由航天電器及其子公司林泉電機占據絕對控股地位的單位負責，因此，權益將在專利持有人認可的前提下盡量向航天電器傾斜。且不排除在產業化順利的情況下航天電器增加直接持有石油電機業務的股權比重。
基於公司石油電機業務的進展，我們認為在產業化達成的前提下，其銷售目標將接近甚至超過10 個億。這將意味著公司將在現有3.3 億銷售規模的基礎上擴張至15 億元水平。當然，達成這樣的目標需要一
個時間周期。我們認為石油電機業務最大的風險點在於公司的營運效率能否適應石油電機迅速產業化的需要。目前，除航天電器石油電機產品外，也有其他公司在關注該節能設備的發展，誰的產品指標優越，且能快速推向市場，並完成產業化，就成為決定公司能否搶占先機的重要因素。而航天電器原來的器件業務與石油電機生產之間還是存在著較大的差異，公司能否根據電機業務的特點，提升組織效率，迅速將產品推向
市場，將成為影響其產業化進程的關鍵因素。
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