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我國製糖行業研究報告.pdf17

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行業報告
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製糖行業, 行業研究報告
我國製糖行業研究報告.pdf17內容簡介
分析要點:
? 長期以來我國製糖業競爭優勢並不是很明顯,國家對製糖行業正在進行政策扶持和結構調整,
04 年製糖業在經曆連續多年虧損後首次扭虧為盈。未來國內食糖產量大幅上漲的可能性不大,而
隨著國民經濟的發展和下遊食品飲料產業的穩定增長,對食糖的消費將穩定增加,未來我國製糖
行業有望保持5%-8%的增長速度。
? 多年來我國食糖供不應求,由於對製糖業采取低關稅、高稅費的政策,近年來我國一直是食
糖的淨進口國。進口食糖主要進入國儲庫存,進口量和每年國儲糖的發放量合計不超過國內產量
的十分之一,因此對國內產量影響不大。
? 由於受國際糖價的影響,我國食糖價格區間的上下限主要由生產成本和國際糖價決定,而國
內供求關係則決定價格的浮動方向。05 年全球糖料減產使國際糖價下跌的可能性減小,從而擴大
國內糖價的上漲空間。根據中國糖協的統計資料,未來兩年國內食糖供需缺口在逐漸擴大,預計
05 年國內糖價將在2600-3000 元/噸(產區價格)或3000-3400 元/噸(銷區價格)的區間內浮
動。05 年3 季度有望再次衝擊3100-3200 元/噸的高位。
? 目前受國儲糖發放的影響,國內糖價短期內有所下跌,但中期內上漲的動力尤存。建議關注
在行業內具有龍頭地位的、具有潛在產能擴張能力的製糖類上市公司,如南寧糖業。給予南寧糖
業、華資實業“增持”的投資評級,南寧糖業目標價位10.80 元左右,華資實業目標價位6.00 元
左右。此外,給予貴糖股份“觀望”的投資評級,廣東甘化“賣出”的投資評級。
? 投資於該行業的風險有:糖價波動對行業業績影響很大,由於受各種突發因素如氣候、運輸、
戰爭等影響,以及影響期貨市場上人們心理因素的影響,使得食糖價格在所有農產品中的波動幅
度最大,從而在一定程度上增加了上市公司業績的不確定性。
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