籌資決策管理(ppt 9頁)

第一節 每股利潤無差別點法
第二節 外債支付方式的決策

第一節 每股利潤無差別點法
因為我國尚未發行優先股，所以優先股股利
可以忽略不計，其平衡公式為：
增發股票方案的每股淨利潤＝增發債券方案的每股淨利潤
式中：EBIT (Earnings Before Interest Tax) —息稅前利潤；
它是一個變量，設為X萬元。
I1——增發股票方案的利息；
I2——增發債券方案的利息；＝原利息＋增發債券利息
T ——所得稅率；
N1——增發股票方案的普通股股數；＝原有股數+增發股數
N2——增發債券方案的普通股股數＝原有股數
從圖10-2中可知，當x<13.6萬元即EBIT<13.6萬元時，增發股票的每股利潤大，應選增發股票方案；當x>13.6萬元即EBIT>13.6萬元時，增發債券每股利潤大，應選增發債券。本例x為40萬元，大於13.6萬元，所以應增發債券，每股利潤多1.10元（4.3－3.2）。
EBIT－EPS分析法隻考慮每股利潤大，股票市價也就大。這種方法沒有考慮負債資金比重提高所帶來的風險，因為投資者的風險加大，股票市價和企業價值也會有下降趨勢。所以，單純采用此法是不全麵的，有時會作出錯誤的決策。……

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