2006年下半年債券投資價值分析報告(PDF 23)

核心觀點：
下半年，CPI 上行風險大於下行風險，央行公布的一季度中國貨
幣政策執行報告中詳細分析了促使CPI 下行和上行的各種因素。我們認
為6~12 月份CPI 同比增速保持在2.5%，要警惕CPI 的上漲給債市帶來
的壓力。
上半年央行出台了一係列的政策，包括保持存款利率不變的同時
提高貸款利率、發行兩次定向央票和上調法定存款準備金率0.5%。這些
政策的出台主要是針對上半年固定資產投資和貨幣信貸增速過快，政策的
有效性需要等待進一步的數據證實。下半年宏觀經濟情況複雜，央行陷入
兩難境地，債市的政策性風險加大。
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