國金證券-自主創新和品牌優勢確立行業領先地位-Ｇ金龍投資價值分析報告(pdf 15)

基本結論、價值評估與投資建議
我們認為廈門金龍的競爭優勢在於行業領先的客車匹配技術和車身外形設
計水平，以及由此帶來的自主創新能力。金龍客車在用戶中已具備一定的
品牌形象，其客車產品強調外觀時尚性、產品更新換代快的特點符合客車
行業的發展趨勢，這為公司進一步擴大市場份額提供了有力的保障。
廈門金龍控股的三家金龍客車企業均擁有屬於自己的個性特征，與客車行
業龍頭宇通客車的全麵比較之後我們認為，金龍已經具備和宇通一拚高下
的能力，雙方的實力對抗和相對於其它二線客車企業的領先優勢都將得以
延續。
對於金龍係的整合，我們認為不要寄予過高的期望，鑒於目前客車行業的
銷售模式，三家金龍的獨立運作並不妨礙公司的可持續發展，公司在引入
職業經理人製度以後，企業內部管理效率還有望進一步提升。
客車行業2006 年1 季度銷售勢頭良好，但中型客車銷量的大幅增長出乎
我們的預料，我們繼續維持對大中型客車行業今年8-12%增速的判斷，中
型客車的增長可能會超出我們的預期。
我們預計公司06-08 年的主營收入分別為8,390、9,157、9,908 百萬元，
同比增長率分別為8.7%、9.1%和8.2%；實現淨利潤132.8、156.8 和
165.9 百萬元，同比增長28.8%、18.0%和5.8%，對應EPS 為0.674、
0.796 和0.842 元。
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